Tổng quan:
Tháng 8 và nửa đầu tháng 9/2025, thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh mẽ, dự báo tiếp tục xu hướng tích cực khi các cơ quan quản lý ban hành các văn bản tăng chất lượng hàng hóa và tính minh bạch cho thị trường.
Tính chung tháng 8, VN-Index tăng tổng cộng 179,69 điểm so với cuối tháng7, tương ứng tăng 11,96%. Đây là tháng có mức tăng tương đối mạnh nhất trong vòng hơn 7 năm rưỡi, kể từ tháng 1/2018, mức tăng tuyệt đối lớn nhất trong hơn 18 năm rưỡi, tính từ tháng 1/2007. Động lực tăng trưởng đến từ ba nhóm ngành chủ chốt: ngân hàng tăng gần 19%, chứng khoán tăng 21% và bất động sản tăng hơn 14%. Dòng tiền chảy mạnh vào những lĩnh vực này, giúp thị trường bứt tốc trong bối cảnh nhà đầu tư kỳ vọng vào sự hồi phục kinh tế và lãi suất duy trì ở mức hỗ trợ. Thanh khoản toàn thị trường tháng 8 cũng xác lập kỷ lục mới, cho thấy tâm lý nhà đầu tư cải thiện rõ rệt. Tháng 8, khối lượng giao dịch bình quân của cổ phiếu đạt hơn 1.756 triệu đơn vị/ngày, với giá trị bình quân hơn 49.556 tỷ đồng/ngày, tăng tương ứng 23,44% về khối lượng và 41,62% về giá trị so với tháng 7. Đến ngày 12/09, VN-Index chốt ở mức 1.667,26 điểm, dù giảm nhẹ so với cuối tháng 8 nhưng vẫn tăng hơn 31% so với cuối năm 2024, đưa TTCK Việt Nam lên một trong những TTCK có mức tăng trưởng cao nhất trên thế giới trong hơn 8 tháng qua.
Giá trị vốn hóa cổ phiếu trên toàn thị trường đạt khoảng 7,68 triệu tỷ đồng, tương đương khoảng 64% GDP năm 2024, trong đó sàn HOSE ghi nhận đạt hơn 7,27 triệu tỷ đồng.
Theo đánh giá của chuyên gia, thị trường chứng khoán đến cuối năm được kỳ vọng tích cực nhờ xu hướng nới lỏng tiền tệ trên thế giới và trong nước. Trên thế giới, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ FED dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong các kỳ họp cuối 2025, trong khi NHTƯ các nước/khu vực lớn như Eurozone, Anh, Úc có khả năng tiếp tục giảm lãi suất chính sách. Trong nước, chính sách tiền tệ duy trì nới lỏng với lãi suất cho vay thấp, cùng với đó là dư địa từ chính sách tài khóa cho đầu tư công và tiêu dùng khi các tháng cuối năm giải ngân đầu tư công được dự báo tăng tốc và tín dụng tăng trưởng mạnh, hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế. Bên cạnh đó, khả năng nâng hạng thị trường đang là câu chuyện trọng tâm, không chỉ tạo ra tâm lý kỳ vọng mà còn có thể mở ra cánh cửa thu hút dòng vốn ngoại trong tương lai. Các cơ quan quản lý hiện đã có nhiều nỗ lực cải cách về cơ chế giao dịch, thanh toán và sở hữu để tiệm cận các tiêu chí của FTSE cũng như MSCI.
Thông tư 25/2025/TT-NHNN được NHNN ban hành ngày 31/08/2025 mang đến nhiều thay đổi lớn, tháo gỡ rào cản pháp lý cho nhà đầu tư nước ngoài. Các quy định mới có hiệu lực ngay lập tức (từ ngày 31/08/2025), được kỳ vọng tạo cú hích mạnh mẽ cho tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Một số điểm chính như sau: cho phép nhà ĐTNN được ủy quyền cho tổ chức tài chính mở, đóng và sử dụng tài khoản thanh toán; giúp đơn giản hóa thủ tục, tạo điều kiện thuận lợi trong quá trình đầu tư gián tiếp tại Việt Nam; bỏ quy định hợp pháp hóa lãnh sự trong hồ sơ mở tài khoản thanh toán của NĐTNN (trước đây, yêu cầu này khiến quá trình mở tài khoản bị kéo dài và tốn kém); giấy tờ định danh được mở rộng, không giới hạn ở hộ chiếu mà còn chấp nhận các loại giấy tờ chứng minh nhân thân khác do cơ quan có thẩm quyền nước ngoài cấp; cho phép sử dụng hệ thống SWIFT để mở và sử dụng tài khoản thanh toán cho NĐTNN, cho phép mở tài khoản thanh toán ngoại tệ bằng phương tiện điện tử, ...
Trước đó, Bộ Tài chính cũng ban hành Thông tư 20/2025/TT-BTC ngày 05/05/2025 sửa đổi Thông tư 51/2021/TT-BTC, tập trung vào nghĩa vụ công bố thông tin và chế độ báo cáo của NĐTNN. Những thay đổi này, kết hợp với Thông tư 25, đơn giản hóa đáng kể thủ tục hành chính và rút ngắn thời gian mở tài khoản. Theo đánh giá của Bộ Tài chính, thời gian hoàn thiện hồ sơ hiện chỉ còn khoảng 2 tuần, phù hợp với kỳ vọng của NĐTNN, đồng thời tiệm cận thông lệ quốc tế.
Mới đây nhất, ngày 11/09/2025, Chính phủ ban hành Nghị định 245/2025/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 155/2020/NĐ-CP, nhằm cụ thể hóa Luật số 56/2024/QH15 và giải quyết các vướng mắc thực tiễn trong vận hành TTCK. Nghị định này khắc phục bất cập, nâng cao trách nhiệm tư vấn của công ty chứng khoán khi tham gia tư vấn hồ sơ chào bán, phát hành, niêm yết, đồng thời rút ngắn thời gian IPO và đưa cổ phiếu lên sàn còn 30 ngày thay vì 90 ngày như trước; siết chặt hơn điều kiện chào bán trái phiếu ra công chúng; hàng loạt thủ tục hành chính liên quan đến chào bán, phát hành được đơn giản hóa,...
Đây được xem là những bước đi quan trọng để thu hút vốn đầu tư vào TTCK, bảo vệ nhà đầu tư, đồng thời tăng cường minh bạch và hiệu quả quản lý, tạo niềm tin đối với các NĐT, góp phần hỗ trợ trong quá trình xem xét nâng hạng thị trường của các quỹ FTSE và MSCI.
Tóm lược thị trường trong nước từ 08/09 - 12/09/2025
Thị trường ngoại tệ: Trong tuần từ 08/09 - 12/09, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh theo xu hướng giảm. Chốt ngày 12/09, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.216 VND/USD, giảm mạnh 32 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. NHNN niêm yết tỷ giá mua giao ngay ở mức 24.006 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết mức ở mức 26.426 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Tỷ giá LNH trong tuần từ 08/09 - 12/09 tăng – giảm đan xen. Kết thúc phiên 12/09, tỷ giá LNH đóng cửa tại 26.386 VND/USD, giảm 13 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục tăng. Chốt phiên 12/09, tỷ giá tự do tăng 50 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26.850 VND/USD và 26.950 VND/USD.
Thị trường tiền tệ LNH: Tuần từ 08/09 - 12/09, lãi suất VND LNH các kỳ hạn từ 1M trở xuống tăng – giảm đan xen. Kết thúc ngày 12/09, lãi suất VND LNH giao dịch ở mức: ON 4,16% (+0,16 đpt); 1W 4,44% (+0,02 đpt); 2W 4,68% (-0,04 đpt); 1M 5,24% (không thay đổi).
Lãi suất USD LNH tiếp tục biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 12/09, lãi suất USD LNH giao dịch tại: ON 4,30% (không đổi); 1W 4,36% (-0,01 đpt); 2W 4,40% (-0,01 đpt) và 1M 4,43% (-0,01 đpt).
Thị trường mở: Trên thị trường mở tuần qua từ 08/09 - 12/09, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 69.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 64.002,32 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn. Có 66.205,86 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.
Như vậy, NHNN hút ròng 2.203,54 tỷ đồng từ thị trường tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 148.735,61 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.
Thị trường trái phiếu: Phiên 10/09, KBNN đấu thầu thành công 3.875 tỷ đồng/13.500 tỷ đồng TPCP gọi thầu (tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 29%). Trong đó, kỳ hạn 10Y trúng thầu 3.855 tỷ đồng/9.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu và kỳ hạn 30Y trúng thầu 20 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 5Y và 15Y gọi thầu lần lượt 1.000 tỷ đồng và 3.000 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10Y là 3,51% (+0,06 đpt so với phiên đấu thầu trước), 30Y là 3,55% (+0,08 đpt).
Ngày 17/09, KBNN dự kiến chào thầu 13.500 tỷ đồng TPCP, trong đó kỳ hạn 5Y chào thầu 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10Y chào thầu 9.000 tỷ đồng, kỳ hạn 15Y chào thầu 3.000 tỷ đồng và kỳ hạn 30Y chào thầu 500 tỷ đồng.
Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 15.024 tỷ đồng/phiên tăng mạnh so với mức 5.836 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất TPCP trong tuần qua tăng nhẹ ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 12/09, lợi suất TPCP giao dịch quanh 1Y 2,66% (+0,01 đpt); 2Y 2,70% (+0,01 đpt); 3Y 2,77% (+0,01 đpt); 5Y 3,02% (+0,01 đpt); 7Y 3,37% (+0,01 đpt); 10Y 3,56% (+0,03 đpt); 15Y 3,64% (+0,02 đpt); 30Y 3,78% (+0,01 đpt).
Thị trường chứng khoán: Tuần từ 08/09 - 12/09, trên thị trường chứng khoán, VN-Index giảm mạnh phiên đầu tuần rồi tăng trở lại trong khi các chỉ số còn lại không phục hồi. Kết thúc phiên 12/09, VN-Index đứng ở mức 1.667,26 điểm, tăng nhẹ 0,29 điểm (+0,02%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index mất 4,16 điểm (-1,48%) còn 276,51 điểm; UPCom-Index giảm 1,73 điểm (-1,55%) xuống 110,09 điểm.
Thanh khoản thị trường trung bình đạt khoảng trên 36.000 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 43.400 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại bán ròng mạnh gần 2.200 tỷ đồng trên cả 3 sàn.
Tin quốc tế
Tuần qua, nước Mỹ đón một số chỉ báo kinh tế quan trọng, đáng chú ý là dữ liệu về lạm phát trước thềm cuộc họp Fed sắp tới. Cụ thể, về lạm phát, Văn phòng Thống kê Mỹ công bố chỉ số giá tiêu dùng CPI toàn phần tại nước này tăng 0,4% m/m trong tháng 8, nối tiếp đà tăng 0,2% của tháng trước đó và đồng thời cao hơn mức tăng 0,3% theo dự báo. CPI lõi trong tháng vừa qua tăng 0,3% m/m, bằng với mức tăng của tháng 7 và khớp với dự báo. So với cùng kỳ năm 2024, CPI toàn phần tại Mỹ tăng 2,9% y/y, cao hơn mức tăng 2,7% của tháng 7 và CPI lõi tăng 3,1% y/y, không thay đổi so với trước. Nguyên nhân chính khiến CPI tăng cao trong tháng vừa qua đến từ giá nhà ở với mức tăng 0,4% m/m, giá năng lượng tăng 0,7% và giá thực phẩm tăng 0,5%. Tiếp theo, chỉ số giá sản xuất PPI toàn phần và PPI lõi tại nước này cùng giảm nhẹ 0,1% m/m trong tháng 8 sau khi cùng tăng 0,7% ở tháng 7 (điều chỉnh xuống từ mức tăng 0,9% theo báo cáo tháng 7 sơ bộ), trái với dự báo cùng tiếp tục tăng 0,3% m/m. So với cùng kỳ năm 2024, PPI toàn phần và PPI lõi lần lượt tăng 2,6% và 2,8% y/y trong tháng vừa qua, có sự thay đổi so với mức tăng 3,1% và 2,7% ở tháng trước đó. Tại thị trường lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ lần đầu tuần kết thúc ngày 06/09 ở mức 263 nghìn đơn, tăng so với 236 nghìn đơn của tuần trước đó, đồng thời cao hơn mức 235 nghìn theo dự báo. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất ở mức 240,5 nghìn, tăng 9,75 nghìn so với 4 tuần liền trước. Sau khi các thông tin trên được công bố, thị trường giữ vững niềm tin Fed sẽ cắt giảm LSCS trong cuộc họp tuần này, ngày 16-17/09. Hiện tại, công cụ dự báo của CME cho thấy có 92% khả năng Fed cắt giảm LSCS 25 đcb trong cuộc họp sắp tới (xuống còn 4,0% - 4,25%), và 8% khả năng cắt giảm 50 đcb. Theo kịch bản chiếm ưu thế, Fed sẽ cắt giảm 3 lần tương đương 75 đcb trong những tháng cuối năm nay, và cắt giảm thêm 2 lần tương đương 50 đcb ở nửa đầu 2026.
NHTW Châu Âu ECB không điều chỉnh LSCS trong cuộc họp vừa qua, bên cạnh đó khu vực này cũng ghi nhận các chỉ báo kinh tế đáng chú ý. Tại phiên họp ngày 11/09, ECB nhận định lạm phát đang ở quanh ngưỡng mục tiêu trung hạn 2,0% và cả năm 2025 sẽ ở khoảng 2,1%, sau đó còn 1,7% vào năm 2026 và tăng nhẹ trở lại 1,9% năm 2027. Tăng trưởng kinh tế năm 2025 được dự báo ở khoảng 1,2%, điều chỉnh tăng so với mức 0,9% ở dự báo tháng 6. Sang năm 2026, GDP sẽ tăng khoảng 1,0%, điều chỉnh giảm nhẹ từ 1,1% của dự báo trước. Trong cuộc họp lần này, ECB quyết định giữ bộ 3 LSCS không đổi so với cuộc họp lần trước. Theo đó, LS tái cấp vốn, LS cho vay cận biên và LS tiền gửi tại ECB lần lượt giữ tại 2,15%; 2,4% và 2,0%. ECB sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu tại từng cuộc họp để xác định lập trường CSTT phù hợp. Tiếp theo, liên quan đến kinh tế khu vực, tại nước Đức, sản lượng công nghiệp tăng 1,3% m/m trong tháng 7 sau khi giảm 1,9% ở tháng trước đó, tích cực hơn mức tăng 1,1% theo dự báo. So với cùng kỳ năm 2025, sản lượng công nghiệp tại Đức tăng khoảng 1,5% y/y. Bên cạnh đó, cán cân thương mại nước Đức thặng dư 14,7 tỷ EUR trong tháng 7, gần bằng mức thặng dư 14,9 tỷ của tháng trước đó và thấp hơn mức 15,7 tỷ theo dự báo.
Tổng hợp Kinh tế - Tài chính tuần 08/09 - 12/09/2025