Tổng quan:
Giải ngân đầu tư công 7 tháng đầu năm 2025 khá tích cực, tuy nhiên để về được đích, hoạt động này từ nay đến cuối năm cần thêm lực đẩy mạnh mẽ.
Theo Bộ Tài chính, ước tính trong tháng 7, số giải ngân ĐTC cả nước tăng 69.728 tỷ đồng so với số giải ngân đến hết tháng 6. Ước giải ngân từ đầu năm đến ngày 31/7/2025 là 388.301,15 tỷ đồng, đạt 39,45% kế hoạch, đạt 43,9% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao (cùng kỳ năm 2024 đạt 27,76% kế hoạch và đạt 33,8% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao).
Kết quả trên, theo Bộ trưởng Bộ Tài chính, một nguyên nhân quan trọng là do có nhiều thay đổi tích cực trong cơ chế chính sách về đấu thầu, phân cấp, phân quyền tạo sự chủ động, linh hoạt hơn cho các cấp, ngành, địa phương trong công tác chuẩn bị đầu tư, công tác điều hành kế hoạch vốn, đảm bảo không bị gián đoạn trong quá trình triển khai giải ngân vốn ĐTC các dự án. Vốn ĐTC đã được bố trí tập trung hơn; phân bổ vốn cho dự án trọng điểm theo đúng mục tiêu, định hướng phát triển. Vốn NSTƯ được dồn lực vào các dự án quan trọng quốc gia, dự án đường cao tốc, dự án liên vùng, dự án trọng điểm, tạo ra động lực mới, không gian mới phát triển kinh tế,…
Tuy nhiên, dù tiến độ chung có cải thiện, nhưng một số nguyên nhân tồn tại kéo dài vẫn chưa được xử lý dứt điểm. Trong đó, nổi bật là các khó khăn liên quan đến giải phóng mặt bằng, vướng mắc lớn nhất vẫn là công tác bồi thường, xác định nguồn gốc đất, bàn giao mặt bằng, nhất là tại các địa phương mới sáp nhập - nơi đang tồn tại song song nhiều bảng giá đất khác nhau. Tiếp theo là việc thiếu vật liệu xây dựng, trong khi giá vật liệu như cát, đất đắp tăng đột biến so với thời điểm mời thầu, dẫn đến đội vốn, làm chậm giải ngân. Ngoài ra, việc chậm trễ trong phê duyệt và điều chỉnh quy hoạch cũng làm chậm theo việc giải ngân vốn. Trong khi đó, với các dự án ODA, nhiều vướng mắc vẫn chưa được tháo gỡ do chưa hoàn tất quy trình đầu tư, gia hạn thực hiện hoặc chậm ký kết, hiệu lực hiệp định vay... Năm nay, quá trình sắp xếp, tổ chức lại đơn vị hành chính và chuyển sang mô hình chính quyền địa phương hai cấp khiến nhiều địa phương chưa kịp hoàn thiện thủ tục đầu tư đối với các nguồn vốn mới được bổ sung. Để phù hợp với bộ máy sau sắp xếp, một số dự án phải tạm dừng hoặc rà soát lại quy mô, phạm vi đầu tư, chưa thể tiếp tục bố trí vốn thực hiện.
Theo Bộ tài chính, để tiếp tục đẩy nhanh tiến độ, Chính phủ đã trình Ủy ban Thường vụ Quốc hội điều chỉnh giảm kế hoạch vốn NSTƯ của các đơn vị không còn nhu cầu hoặc chậm trễ trong giải ngân, bổ sung cho các đơn vị có khả năng giải ngân cao. Bên cạnh đó, Chính phủ có thể đa đạng hóa nguồn vốn đầu tư, cho phép sử dụng nguồn chi thường xuyên và các nguồn vốn hợp pháp khác để chuẩn bị đầu tư dự án; các địa phương nỗ lực đơn giản hóa thủ tục giải phóng mặt bằng, tăng cường trách nhiệm giải trình ở các cấp, đặc biệt là tại cấp xã - nơi trực tiếp triển khai nhiều dự án hạ tầng cơ sở, những yếu tố then chốt để gỡ nút thắt và thúc đẩy dòng vốn ĐTC tiếp tục giải ngân mạnh hơn trong những tháng cuối năm.
Theo Nghị quyết số 230/NQ-CP phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 7/2025 và Hội nghị trực tuyến Chính phủ với địa phương, Chính phủ phấn đấu tỷ lệ giải ngân vốn ĐTC của cả nước đến hết quý III/2025 đạt trên 60% và hoàn thành giải ngân 100% kế hoạch vốn ĐTC năm 2025 được Thủ tướng Chính phủ giao. Như vậy, tổng giải ngân 2 tháng còn lại của quý III phải đạt tới hơn 200 nghìn tỷ, một thách thức không nhỏ đối với các cơ quan quản lý cũng như chủ đầu tư các dự án.
Tóm lược thị trường trong nước từ 25/08 - 29/08/2025
Thị trường ngoại tệ: Trong tuần từ 25/08 - 29/08, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh giảm qua hầu hết các phiên. Chốt ngày 29/08, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.240 VND/USD, giảm mạnh 58 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. NHNN niêm yết tỷ giá mua giao ngay ở mức 24.028 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết mức ở mức 26.452 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Tỷ giá LNH trong tuần từ 25/08 - 29/08 tăng – giảm đan xen qua các phiên. Kết thúc phiên 29/08, tỷ giá LNH đóng cửa tại 26.349 VND/USD, tăng nhẹ 19 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua diễn biến theo xu hướng tăng. Chốt phiên 29/08, tỷ giá tự do tăng 140 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26.650 VND/USD và 26.720 VND/USD.
Thị trường tiền tệ LNH: Tuần từ 25/08 - 29/08, lãi suất VND LNH các kỳ hạn từ 1M trở xuống giảm ở tất cả các kỳ hạn. Kết thúc ngày 29/08, lãi suất VND LNH giao dịch ở mức: ON 3,84% (-1,12 đpt); 1W 4,39% (-0,77 đpt); 2W 4,99% (-0,61 đpt); 1M 5,33% (-0,37 đpt).
Lãi suất USD LNH biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 29/08, lãi suất USD LNH giao dịch tại: ON 4,30% (không đổi); 1W 4,35% (-0,01 đpt); 2W 4,40% (-0,01 đpt) và 1M 4,43% (-0,03 đpt).
Thị trường mở: Trên thị trường mở tuần qua từ 25/08 - 29/08, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 77.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 41.552,01 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn; có 58.822,36 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.
Như vậy, NHNN hút ròng 17.270,35 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 181.663,7 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.
Thị trường trái phiếu: Phiên 27/08, KBNN chỉ đấu thầu thành công 435 tỷ đồng ở kỳ hạn 10Y trong tổng số 12.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu (tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 4%). Lãi suất trúng thầu là 3,45%, không đổi so với phiên đấu thầu trước. Kỳ hạn 5Y, 15Y và 30Y gọi thầu lần lượt 500 tỷ đồng, 2.500 tỷ đồng và 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 3 kỳ hạn.
Ngày 03/09, KBNN dự kiến chào thầu 13.500 tỷ đồng TPCP, trong đó kỳ hạn 5Y chào thầu 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10Y chào thầu 9.000 tỷ đồng, kỳ hạn 15Y chào thầu 3.000 tỷ đồng và kỳ hạn 30Y chào thầu 500 tỷ đồng.
Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 18.773 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 20.066 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất TPCP trong tuần qua tiếp tục tăng mạnh ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 29/08, lợi suất TPCP giao dịch quanh 1Y 2,63% (+0,09 đpt); 2Y 2,67% (+0,09 đpt); 3Y 2,74% (+0,09 đpt); 5Y 3,01% (+0,08 đpt); 7Y 3,39% (+0,14 đpt); 10Y 3,55% (+0,01 đpt); 15Y 3,62% (+0,02 đpt); 30Y 3,77% (+0,05 đpt).
Thị trường chứng khoán: Tuần từ 25/08 - 29/08, trên thị trường chứng khoán, sau khi giảm mạnh phiên đầu tuần, các chỉ số đã tăng trở lại. Kết thúc phiên 29/08, VN-Index đứng ở mức 1.682,21 điểm, tăng mạnh 36,74 điểm (+2,23%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index thêm 7,50 điểm (+2,75%) đạt 279,98 điểm; UPCom-Index tăng 1,74 điểm (+1,59%) lên 110,0 điểm.
Thanh khoản thị trường trung bình đạt khoảng gần 47.400 tỷ đồng/phiên, giảm mạnh từ mức 66.400 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại bán ròng mạnh trên 3.600 tỷ đồng trên cả 3 sàn.
Tin quốc tế
Tuần qua, nước Mỹ ghi nhận một số chỉ báo kinh tế đáng chú ý. Đầu tiên, Văn phòng Phân tích Kinh tế Mỹ công bố GDP nước này tăng 3,3% q/q trong quý 2 theo báo cáo sơ bộ lần 2, cao hơn mức tăng 3,0% như kết quả báo cáo lần 1 và đồng thời cao hơn mức 3,1% theo kỳ vọng (GDP q/q tại Mỹ được công bố theo chế độ báo cáo năm, là mức thay đổi hàng quý nhân 4 lần). Đây là mức tăng GDP theo quý mạnh nhất mà nước Mỹ ghi nhận kể từ Q2/2023 cho tới nay. Về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân PCE lõi tại Mỹ tăng 0,3% m/m trong tháng 7, bằng với mức tăng của tháng trước đó và khớp với kỳ vọng. Bên cạnh đó, PCE toàn phần cũng tăng 0,2% m/m. So với cùng kỳ năm 2024, PCE lõi và PCE toàn phần lần lượt tăng 2,6% và 2,9% y/y trong tháng 7, không thay đổi nhiều so với mức tăng 2,6% và 2,8% ở tháng 6. Về sản xuất, Viện Quản lý Cung ứng Mỹ ISM cho biết PMI lĩnh vực này ở mức 48,7% trong tháng 8, tăng nhẹ so với 48,0% của tháng 7 và gần khớp với kỳ vọng ở mức 49,0%. Dù có sự cải thiện, đây vẫn là tháng thứ 6 liên tiếp lĩnh vực sản xuất ghi nhận tình trạng thu hẹp (PMI < 50%). Tiếp theo, Tổ chức Conference Board khảo sát cho biết chỉ số niềm tin tiêu dùng tại Mỹ đạt 97,4 điểm trong tháng 8, giảm nhẹ từ mức 98,7 điểm của tháng 7 nhưng vẫn cao hơn mức 96,4 điểm theo dự báo. Cuối cùng, tại thị trường lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ tuần kết thúc ngày 23/08 ở mức 229 nghìn đơn, giảm so với 234 nghìn của tuần trước đó và thấp hơn mức 231 nghìn đơn theo dự báo. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất là 228,5 nghìn, tăng nhẹ 2,5 nghìn so với 4 tuần liền trước. Trong tuần này, thị trường chờ đợi báo cáo chi tiết về thị trường lao động Mỹ tháng 8, được công bố vào tối ngày 05/09 theo giờ Việt Nam. Dữ liệu thị trường lao động có thể ảnh hưởng tới quyết định của Fed trong cuộc họp sắp diễn ra ngày 16-17/09.
Kinh tế Eurozone cũng đón nhiều thông tin quan trọng trong những ngày vừa qua. Văn phòng Thống kê Liên minh Châu Âu Eurostat công bố chỉ số giá tiêu dùng CPI toàn phần tại Eurozone tăng 2,1% y/y trong tháng 8, cao hơn mức 2,0% của tháng trước đó và khớp với dự báo. CPI lõi trong tháng vừa qua tăng 2,3% y/y, bằng với mức tăng của tháng 7 và không giảm xuống mức 2,2% như kỳ vọng. Tại nước Đức nói riêng, CPI toàn phần tăng 2,2% y/y trong tháng 8, cao hơn mức 2,0% của tháng 7. Về thị trường lao động, tỷ lệ thất nghiệp tại Eurozone giảm nhẹ xuống còn 6,2% trong tháng 7 từ mức 6,3% của tháng 6, khớp với dự báo của các chuyên gia. Tiếp theo, S&P Global cho biết PMI lĩnh vực sản xuất tại Eurozone ở mức 50,7 điểm trong tháng 8, tăng lên từ 49,8 điểm của tháng 7, đồng thời ghi nhận mức cao nhất trong vòng 38 tháng trở lại đây. Trong tuần này, thị trường chờ đợi báo cáo GDP tại Eurozone sau điều chỉnh, được công bố vào chiều ngày 05/09 theo giờ Việt Nam.
Tổng hợp Kinh tế - Tài chính tuần 25/08 - 29/08/2025