Tổng quan:
Kho bạc Nhà nước 7 tháng đầu năm 2025 mới huy động vốn trái phiếu chính phủ được hơn 45% kế hoạch năm, áp lực phát hành nợ chính phủ 5 tháng cuối năm tăng cao.
Kho bạc Nhà nước ngày 07/07/2025 thông báo kế hoạch phát hành TPCP quý III/2025 như sau: Tổng khối lượng TPCP dự kiến phát hành là 120.000 tỷ đồng, chia theo từng kỳ hạn: (i) kỳ hạn 5 năm: 30.000 tỷ đồng; (ii) kỳ hạn 7 năm: 2.000 tỷ đồng; (iii) kỳ hạn 10 năm: 50.000 tỷ đồng; (iv) kỳ hạn 15 năm: 30.000 tỷ đồng; (v) kỳ hạn 20 năm: 3.000 tỷ đồng; (vi) và kỳ hạn 30 năm: 5.000 tỷ đồng.
Theo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), trong tháng 7 đã diễn ra 20 phiên đấu thầu TPCP, huy động được tổng cộng 25.859,62 tỷ đồng/52.000 tỷ đồng gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu đạt 49,7%, đạt 21,5% kế hoạch quý III. Trong đó, kỳ hạn 10 năm trúng thầu nhiều nhất, chiếm tới 84% lượng vốn với hơn 21.656 tỷ đồng. Phiên đấu thầu cuối tháng 7, lãi suất trúng thầu cho các kỳ hạn 5, 10, 15 và 30 năm lần lượt ở các mức 2,75%, 3,29%, 3,40% và 3,45%. So với cuối tháng 6, mức lãi suất này tăng từ 0,05 đến 0,16 đpt, tiếp tục xu hướng tăng trên thị trường sơ cấp.
Lũy kế khối lượng phát hành TPCP từ đầu năm đến hết tháng 7/2025 là 227.249 tỷ đồng, đạt 45,4% kế hoạch năm (500.000 tỷ đồng). Trong đó, kỳ hạn 10 năm trúng thầu nhiều nhất, chiếm tới 83,3% lượng vốn với hơn 189.467 tỷ đồng. Kỳ hạn phát hành TPCP bình quân là 9,96 năm; thời gian đáo hạn bình quân của danh mục TPCP là 8,85 năm; lãi suất phát hành TPCP bình quân là 2,96 %/năm. Trong giai đoạn này, lãi suất phát hành đã được điều chỉnh tăng dần, dao động từ 0,23% đến 0,64%/năm tùy kỳ hạn.
Trên thị trường thứ cấp, tính đến 31/07, giá trị niêm yết TPCP đạt 2.412.646 tỷ đồng. Giá trị giao dịch bình quân tháng 7 đạt 15.710 tỷ đồng/phiên, giảm 6,15% so với tháng trước đó. Trong đó, giao dịch Outright chiếm 65,23%, Repos chiếm 34,77% tổng giá trị giao dịch. Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài chiếm 4,27% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, với giá trị mua ròng 298 tỷ đồng. Các kỳ hạn trung và dài hạn được giao dịch nhiều nhất, đặc biệt là 10 năm (20,86% tổng giá trị giao dịch), 5 năm (15,6%) và 7 năm (11,48%). Khối ngân hàng thương mại tiếp tục chiếm ưu thế, nắm giữ 47,44% thị phần giao dịch Outright và 92,14% thị phần Repos trên toàn thị trường TPCP. Tháng 7, kỳ hạn ngắn và trung hạn (3–5, 7–10 năm) có xu hướng tăng lợi suất, trong khi một số kỳ hạn dài hơn (5 năm, 15 năm, 25 năm) lại điều chỉnh giảm. Kỳ hạn dài (25–30 năm) ghi nhận mức tăng lợi suất mạnh nhất.
Sang tháng 8, tổng khối lượng TPCP dự kiến phát hành là 48.000 tỷ đồng. Qua 2 tuần đầu tháng 8, KBNN mới chỉ huy động được 7.905 tỷ đồng/24.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt gần 33%, thấp hơn hẳn tỷ lệ của tháng 7 và 7 tháng đầu năm. Lãi suất trúng thầu tiếp tục tăng ở hầu hết các kỳ hạn có trái phiếu trúng thầu, ngoại trừ giữ nguyên ở kỳ hạn dài 30 năm.
Về triển vọng từ nay đến cuối năm 2025, các chuyên gia nhận định, áp lực tăng trưởng kinh tế cao (hơn 8%) và nhu cầu đầu tư công lớn (hạ tầng giao thông, điện năng, các dự án trọng điểm…) sẽ thúc đẩy KBNN phát hành TPCP mạnh mẽ hơn. Do nhu cầu huy động vốn ổn định, phù hợp với các dự án đầu tư công kéo dài, cũng như nhu cầu quản lý cấu trúc nợ bền vững, xu hướng phát hành tập trung vào kỳ hạn 10–15 năm. Dự báo lãi suất sẽ tiếp tục xu hướng tăng nhẹ khi áp lực phát hành gia tăng đi cùng với kỳ vọng lạm phát xuất hiện, tuy nhiên điều kiện tiền tệ những tháng cuối năm có thể dịu hơn, cùng nhịp với động thái chính sách của các NHTW lớn, đặc biệt là Fed.
Tóm lược thị trường trong nước từ 11/08 - 15/08/2025
Thị trường ngoại tệ: Trong tuần từ 11/08 - 15/08, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng qua hầu hết các phiên. Chốt ngày 15/08, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.249 VND/USD, tăng 21 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. NHNN niêm yết tỷ giá mua giao ngay ở mức 24.037 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết mức ở mức 26.461 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Tỷ giá LNH trong tuần từ 11/08 - 15/08 biến động tăng đầu tuần rồi giảm 2 phiên cuối tuần. Kết thúc phiên 15/08, tỷ giá LNH đóng cửa tại 26.272 VND/USD, tăng tiếp 44 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua ít biến động. Chốt phiên 15/08, tỷ giá tự do tăng 30 đồng ở chiều mua vào và 25 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26.450 VND/USD và 26.505 VND/USD.
Thị trường tiền tệ LNH: Tuần từ 11/08 - 15/08, lãi suất VND LNH các kỳ hạn từ 1M trở xuống giảm mạnh 4 phiên đầu tuần nhưng tăng trở lại ở phiên cuối tuần. Kết thúc ngày 15/08, lãi suất VND LNH giao dịch ở mức: ON 4,56% (-1,72 đpt); 1W 4,72% (-1,66 đpt); 2W 4,76% (-1,44 đpt); 1M 5,22% (-0,53 đpt).
Lãi suất USD LNH biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 15/08, lãi suất USD LNH giao dịch tại: ON 4,30% (không đổi); 1W 4,36% (không đổi); 2W 4,41% (+0,01 đpt) và 1M 4,45% (+0,03 đpt).
Thị trường mở: Trên thị trường mở tuần qua từ 11/08 - 15/08, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 144.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 59.476,82 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn; có 79.894,49 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.
Như vậy, NHNN hút ròng 20.417,67 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 196.041,98 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.
Thị trường trái phiếu: Phiên 13/08, KBNN đấu thầu thành công 3.530 tỷ đồng/12.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 29%. Trong đó, kỳ hạn 5Y huy động được 350 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 10Y huy động được 2.680 tỷ đồng/ 7.000 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 15Y huy động được 500 tỷ đồng/3.000 tỷ đồng. Kỳ hạn 7Y, 20Y và 30Y gọi thầu 500 tỷ đồng mỗi kỳ hạn, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở các kỳ hạn này. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5Y là 2,80% (+0,05 đpt so với phiên đấu thầu trước), 10Y là 3,37% (+0,04 đpt) và 15Y là 3,45% (+0,03 đpt).
Ngày 20/08, KBNN dự kiến chào thầu 12.000 tỷ đồng TPCP, trong đó kỳ hạn 5Y chào thầu 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10Y chào thầu 7.500 tỷ đồng, kỳ hạn 15Y chào thầu 3.000 tỷ đồng, và kỳ hạn 30Y chào thầu 500 tỷ đồng.
Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 18.303 tỷ đồng/phiên, giảm nhẹ so với mức 18.987 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất TPCP trong tuần qua tiếp tục tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 15/08, lợi suất TPCP giao dịch quanh 1Y 2,48% (+0,08 đpt); 2Y 2,53% (+0,08 đpt); 3Y 2,59% (+0,06 đpt); 5Y 2,84% (+0,07đpt); 7Y 3,11% (+0,03 đpt); 10Y 3,43% (+0,06 đpt); 15Y 3,52% (+0,05 đpt); 30Y 3,66% (+0,04 đpt).
Thị trường chứng khoán: Tuần từ 11/08 - 15/08, thị trường chứng khoán tuần qua tiếp tục tích cực. Kết thúc phiên 15/08, VN-Index đứng ở mức 1.630,00 điểm, tăng vọt 45,05 điểm (+2,84%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index thêm 9,88 điểm (+3,63%) đạt 282,34 điểm; UPCom-Index tăng 1,07 điểm (+0,99%) lên 109,61 điểm.
Thanh khoản thị trường trung bình đạt khoảng gần 54.000 tỷ đồng/phiên, chỉ giảm nhẹ so với mức 55.400 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại bán ròng mạnh trên 5.340 tỷ đồng trên cả 3 sàn.
Tin quốc tế
Kinh tế Mỹ ghi nhận một số chỉ báo đáng chú ý, đặc biệt là các chỉ số giá trong tháng 7. Đầu tiên, về chỉ số giá tiêu dùng, CPI toàn phần và CPI lõi tại nước này lần lượt tăng 0,2% và 0,3% m/m trong tháng 7 sau khi tăng 0,3% và 0,2% ở tháng 6, khớp với dự báo của các chuyên gia. Theo đó, CPI toàn phần trong tháng vừa qua tăng 2,7% y/y, bằng mức tăng của tháng 6 và thấp hơn một chút so với mức tăng 2,8% theo dự báo. Ngược lại, CPI lõi ghi nhận tăng 3,1% y/y, cao hơn mức 2,9% của tháng 6 và cao hơn mức tăng 3,0% theo dự báo. Bên cạnh đó, chỉ số giá sản xuất PPI toàn phần và PPI lõi tại nước này lần lượt tăng 0,9% và 0,6% m/m trong tháng vừa qua, sau khi cùng đứng yên ở tháng 6 (0,0% m/m), đồng thời cao hơn dự báo cùng tăng 0,2%. Đây là mức tăng PPI toàn phần theo tháng lớn nhất kể từ tháng 06/2022. So với cùng kỳ năm 2024, PPI toàn phần và PPI lõi lần lượt tăng 3,3% và 2,8% y/y, mở rộng tương đối lớn so với mức tăng 2,4% và 2,5% ở tháng 6. Một số phân tích từ thị trường cho rằng áp lực từ thuế quan của Tổng thống Donald Trump đang ảnh hưởng lên đầu vào của các công ty, và có thể sẽ sớm được chuyển một phần sang giá cả tiêu dùng trong tương lai. Tiếp theo, tại thị trường lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ tuần kết thúc ngày 09/08 ở mức 224 nghìn đơn, giảm nhẹ so với 227 nghìn của tuần trước đó và gần khớp với dự báo ở 225 nghìn. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất là 221,75 nghìn, tăng 0,75 nghìn so 4 tuần liền trước. Cuối cùng, doanh số bán lẻ toàn phần và doanh số bán lẻ lõi tại Mỹ lần lượt tăng 0,5% và 0,3% m/m trong tháng 7, nối đà tăng 0,9% và 0,8% ở tháng trước đó, gần khớp với dự báo tăng 0,6% và 0,3% m/m. Trong tuần này, thị trường chờ đợi biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed (công bố ngày 21/08 theo giờ Việt Nam) và bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại Hội nghị Chính sách kinh tế tại Jackson Hole (ngày 22/08).
NHTW Úc RBA cắt giảm LSCS trong cuộc họp tháng 8. Trong cuộc họp ngày 12/08, RBA nhận định lạm phát toàn phần tăng khoảng 2,7% y/y ở tháng 6, có sự thu hẹp dần, đúng với dự báo hồi tháng 5 và sẽ tiếp tục giảm về mức mục tiêu 2% - 3%, với giả định LSCS sẽ nới lỏng theo thời gian. Thị trường lao động Úc vẫn đang thắt chặt, tỷ lệ thất nghiệp ở khoảng 4,3% nhưng có thể sẽ nới lỏng hơn trong tương lai. Theo đó, trong cuộc họp lần này, RBA quyết định cắt giảm LSCS 25 đcb, từ mức 3,85% xuống còn 3,6%, là mức LSCS thấp nhất trong vòng 2 năm trở lại đây. RBA cho biết sự bất định trên thị trường quốc tế vẫn ở mức cao, và cơ quan này sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu trong những cuộc họp sắp tới để đưa ra quyết định CSTT phù hợp. Liên quan đến dữ liệu thị trường lao động, Văn phòng Thống kê Úc ABS cho biết chỉ số tiền lương tại nước này tăng 0,8% q/q trong quý 2, nối tiếp đà tăng 0,9% của quý đầu năm và khớp với dự báo. So với cùng kỳ năm 2024, chỉ số này tăng khoảng 3,4% y/y trong quý vừa qua. Trong tháng 7, nước Úc tạo ra 24,5 nghìn việc làm mới, cao hơn mức chỉ 1 nghìn ở tháng 6 và gần khớp dự báo ở mức 25,3 nghìn. Tỷ lệ thất nghiệp tại Úc trong tháng vừa qua cũng giảm xuống còn 4,2% từ mức 4,3% của tháng 6, khớp với dự báo của thị trường.
Tổng hợp Kinh tế - Tài chính tuần 11/08 - 15/08/2025