Tổng quan:
Kim ngạch xuất nhập khẩu đến hết 15/11/2025 đạt mức kỷ lục, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng đã chững lại từ tháng 10.
Theo số liệu mới nhất của Cục Hải quan, nửa đầu tháng 11/2025, kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa cả nước đạt 38,35 tỷ USD. Trong đó, XK đạt 19,25 tỷ USD, giảm 15,2% so với kỳ trước (nửa cuối tháng 10/2025); NK đạt 19,1 tỷ USD, giảm 7,7% so với kỳ trước. Tổng kim ngạch XNK lũy kế từ đầu năm tới 15/11 là 801 tỷ USD, tăng hơn 17% so với cùng kỳ 2024, vượt toàn bộ kết quả năm 2024 (786,29 tỷ USD), trở thành mức cao nhất từ trước tới nay. Trong đó, xuất khẩu đạt 410,28 tỷ USD và nhập khẩu đạt 390,74 tỷ USD. Cán cân thương mại từ đầu năm đến hết 15/11 thặng dư 19,54 tỷ USD.
Theo Bộ Công Thương, nếu tình hình không có biến động lớn, tổng kim ngạch XNK năm nay dự kiến sẽ đạt mức kỷ lục trên 900 tỷ USD, với xuất siêu ước khoảng hơn 20 tỷ USD, là năm xuất siêu thứ 10 liên tiếp.
Tuy nhiên, theo ý kiến của nhiều chuyên gia, tăng trưởng XNK đã chậm lại trong tháng 10 và nửa đầu tháng 11 ở cả 2 khu vực trong nước và FDI, do tăng trưởng XNK các mặt hàng chủ lực bị chững lại vì thuế quan, trong đó phải kể đến máy móc, thiết bị, hàng dệt may, giày dép, phương tiện vận tải, gỗ và sản phẩm gỗ… Triển vọng XNK 1,5 tháng cuối năm có thể chậm dần, song vẫn giữ được mức tăng trưởng khá so với cùng kỳ năm trước, do: (i) các DN FDI tiếp tục đẩy mạnh XK các mặt hàng miễn thuế như hàng điện tử, điện thoại, đều là các mặt hàng chủ lực; (ii) các DN trong nước tích cực XK sang Mỹ mặt hàng đồ chơi, dụng cụ thể thao thay thế cho thị trường TQ, hàng nông sản, thủy sản… Ngoài ra, Việt Nam cũng đang tăng cường XK sang các thị trường khác để bù đắp mức giảm có thể có từ thị trường Mỹ. Điển hình, XK sang HongKong sau 10 tháng đã vươn lên vị trí thứ 4 sau Mỹ, TQ và EU; tập trung tăng mạnh XK các sản phẩm máy móc, thiết bị, phụ tùng, khi mặt hàng chủ lực này đang bị áp thuế đối ứng khi XK sang Mỹ.
Một tin vui với hoạt động XK của VN là ngày 14/11, Tổng thống Trump đã ký Sắc lệnh hành pháp sửa đổi phạm vi áp dụng các thuế đối ứng mà Mỹ đã công bố ngày 02/04. Theo đó, Mỹ sẽ miễn/loại bỏ khỏi danh sách áp thuế đối ứng với một số mặt hàng bao gồm: cà phê, trà, trái cây nhiệt đới và nước ép, ca cao, gia vị, chuối, cam quýt, cà chua, thịt bò. Bên cạnh đó, theo phán quyết của Tòa án Thương mại quốc tế Mỹ, lệnh cấm nhập khẩu ghẹ từ Việt Nam, Philippines, Indonesia và Sri Lanka từ ngày 01/01/2026 của Cơ quan Quản lý khí quyển và đại dương quốc gia Mỹ (NOAA/NMFS) sẽ được tạm hoãn cho đến khi hoàn tất việc xem xét lại các "khả năng so sánh tương đương", cụ thể là đánh giá về mức độ tương đương trong việc bảo vệ động vật có vú ở biển giữa các quốc gia XK và Mỹ. Những điều này đem lại lợi thế lớn cho các DN Việt Nam đối với hoạt động XK các sản phẩm hạt tiêu, cà phê, hàng rau quả và hàng thủy sản, đặc biệt là ghẹ, trong thời gian tới.
Các thách thức, rủi ro đối với hoạt động XNK của Việt Nam từ nay đến cuối năm và sang năm 2026 cũng được giới phân tích chỉ rõ, cụ thể: (i) tăng trưởng XK giảm tốc; (ii) hoạt động XNK của Việt Nam phụ thuộc nhiều vào chuỗi cung ứng thế giới và chịu nhiều rủi ro quốc tế; (iii) áp lực về tỷ giá và NK NVL: với NK phần lớn NVL để xuất khẩu, nếu đồng VND bị áp lực mất giá, chi phí NK sẽ gia tăng, ảnh hưởng đến chi phí sản xuất, giá thành XK…Vì vậy, các chuyên gia khuyến nghị doanh nghiệp XK nên tối ưu hóa chuỗi cung ứng, đàm phán tốt với nhà cung cấp linh kiện để kiểm soát chi phí; chủ động tìm thị trường mới hoặc đa dạng hóa thị trường nếu có rủi ro thuế quan hoặc cầu giảm từ Mỹ; lập kế hoạch tồn kho, sản xuất đáp ứng đơn hàng mà không bị tồn dư NVL quá mức để giảm thiểu chi phí... Các cơ quan quản lý cần theo dõi sát tình hình chính sách thương mại quốc tế, đặc biệt thuế quan và các rào cản thương mại để cảnh báo doanh nghiệp; hỗ trợ DN phần logistics để giảm chi phí vận chuyển (cảng, kho bãi, vận chuyển nội địa); quản lý tốt tỷ giá và thị trường ngoại tệ để hỗ trợ DN XNK, …
Tóm lược thị trường trong nước từ 17/11 - 21/11/2025
Thị trường ngoại tệ: Trong tuần từ 17/11 - 21/11, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng - giảm đan xen. Chốt ngày 21/11, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.136 VND/USD, tăng 14 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. NHNN niêm yết tỷ giá mua giao ngay ở mức 23.930 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết mức ở mức 26.342 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Tỷ giá LNH trong tuần từ 17/11 - 21/11 tiếp tục tăng – giảm đan xen qua các phiên. Kết thúc phiên 21/11, tỷ giá LNH đóng cửa tại 26.355 VND/USD, tăng nhẹ 01 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua diễn biến theo xu hướng giảm. Chốt phiên 21/11, tỷ giá tự do giảm 70 đồng ở chiều mua vào và 100 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 27.700 VND/USD và 27.800 VND/USD.
Thị trường tiền tệ LNH: Tuần từ 17/11 - 21/11, lãi suất VND LNH ở tất cả các kỳ hạn từ 1M trở xuống đều tiếp tục giảm. Kết thúc ngày 21/11, lãi suất VND LNH giao dịch ở mức: ON 4,40% (-0,10 đpt); 1W 4,65% (-0,05 đpt); 2W 5,00% (-0,75 đpt); 1M 5,15% (-0,35 đpt).
Lãi suất USD LNH tăng giảm nhẹ ở tất cả các kỳ hạn qua các phiên trong tuần qua. Chốt phiên 21/11, lãi suất USD LNH giao dịch tại: ON 3,92% (-0,01 đpt); 1W 3,99% (không thay đổi); 2W 4,02% (-0,01 đpt) và 1M 4,06% (không thay đổi).
Thị trường mở: Trên thị trường mở tuần qua từ 17/11 - 21/11, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 63.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 105 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 61.444,30 tỷ đồng trúng thầu. Có 89.955,54 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.
Như vậy, tuần qua, NHNN hút ròng 28.511,24 tỷ đồng từ thị trường qua kênh thị trường mở. Có 256.842 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.
Thị trường trái phiếu: Phiên 19/11, KBNN đấu thầu thành công 9.230 tỷ đồng/14.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu, tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 66%. Trong đó, kỳ hạn 5Y trúng thầu 1.730 tỷ đồng/3.000 tỷ đồng gọi thầu, 10Y trúng thầu 7.500 tỷ đồng/9.000 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 15Y và 30Y gọi thầu lần lượt 1.500 tỷ đồng và 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5Y và 10Y đều không đổi so với phiên đấu thầu trước, lần lượt là 3,16% và 3,85%.
Phiên 20/11, NHCS XH đấu thầu thành công 2.500 tỷ đồng/4.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu, tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 63%. Trong đó, kỳ hạn 10Y trúng thầu toàn bộ 2.500 tỷ đồng gọi thầu với lãi suất trúng thầu là 4,25%. Kỳ hạn 5Y và 15Y gọi thầu lần lượt 500 tỷ đồng và 1.000 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn.
Ngày 26/11, KBNN dự kiến chào thầu 14.000 tỷ đồng TPCP, trong đó kỳ hạn 5Y chào thầu 3.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10Y chào thầu 9.000 tỷ đồng, kỳ hạn 15Y chào thầu 1.500 tỷ đồng và kỳ hạn 30Y chào thầu 500 tỷ đồng.
Ngày 27/11, NHCSXH dự kiến chào thầu 4.000 tỷ đồng TPCPBL ở kỳ hạn 10Y.
Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 14.209 tỷ đồng/phiên, tăng so với mức 12.909 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất TPCP trong tuần qua tiếp tục tăng ở hầu hết các kỳ hạn, ngoại trừ kỳ hạn 7Y. Chốt phiên 21/11, lợi suất TPCP giao dịch quanh 1Y 2,86% (+0,02 đpt); 2Y 2,90% (+0,02 đpt); 3Y 2,97% (+0,04 đpt); 5Y 3,19% (+0,01đpt); 7Y 3,44% (-0,003 đpt); 10Y 3,86% (+0,002 đpt); 15Y 3,95% (+0,01 đpt); 30Y 4,04% (+0,01 đpt).
Thị trường chứng khoán: Tuần từ 17/11 - 21/11, trên thị trường chứng khoán, các chỉ số tăng – giảm đan xen qua các phiên. Kết thúc phiên 21/11, VN-Index đứng ở mức 1.654,93 điểm, tăng 19,47 điểm (+1,19%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index giảm 4,48 điểm (-1,67%) về mức 263,13 điểm; UPCom-Index mất 1,40 điểm (-1,17%) còn 118,69 điểm.
Thanh khoản thị trường trung bình đạt khoảng trên 20.300 tỷ đồng/phiên, tương tự mức 20.200 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại tiếp tục bán ròng gần 2.400 tỷ đồng trên cả 3 sàn.
Tin quốc tế
Nội bộ Fed cho thấy nhiều quan điểm khác nhau về lạm phát, việc làm và lãi suất. Trong biên bản họp tháng 10 công bố sáng sớm ngày 20/11 theo giờ Việt Nam, Fed cho biết tăng trưởng GDP Mỹ đã chậm lại trong nửa đầu năm so với trung bình năm 2024, mặc dù ở quý 2 cho thấy sự tích cực hơn. Hầu hết các thành viên cho rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức cao trong ngắn hạn trước khi giảm dần về mức mục tiêu 2%. Thông tin về việc làm gần đây bị hạn chế do tình trạng đóng cửa của Chính phủ, tuy nhiên các chỉ số có sẵn cho thấy thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt một cách từ từ và không có dấu hiệu suy giảm mạnh. Các thành viên Fed chủ yếu dự báo rằng điều kiện thị trường lao động sẽ tiếp tục suy yếu trong vài tháng tới. Biên bản cũng cho thấy ý kiến trái chiều của các thành viên Fed. Trong tuần qua, Christopher Waller, Thống đốc Fed được xem là ứng viên hàng đầu thay thế Chủ tịch Jerome Powell trong nhiệm kỳ tới, cho biết rằng ông ủng hộ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Bên cạnh đó, Thống đốc Fed tại New York cũng đồng tình rằng cơ quan này có thể cắt giảm LSCS mà không gây nguy hiểm cho lạm phát. Ở phía ngược lại, một số thành viên khác của Fed là Susan Collins, Jeff Schmid và Michael Barr cho rằng lạm phát đang quanh 3% là khá cao, trong khi nền kinh tế Mỹ tăng trưởng cũng khá mạnh, Fed nên dừng lại một nhịp để theo dõi những diễn biến tiếp theo sau khi đã cắt giảm 2 lần liên tiếp gần đây. Theo công cụ dự báo của CME, có 70% khả năng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm LSCS 25 đcb trong cuộc họp ngày 10/12, và có 30% duy trì LSCS ở mức 3,75% - 4,0% hiện tại, đảo ngược so với trạng thái đầu tuần trước.
Nền kinh tế Mỹ đón các chỉ báo quan trọng. Đầu tiên, về thị trường lao động, nước Mỹ tạo ra 119 nghìn việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 9, sau khi giảm 4 nghìn ở tháng 8, cao hơn nhiều so với mức 55 nghìn theo kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ trong tháng 9 tăng nhẹ lên mức 4,4%, trái với dự báo đi ngang ở mức 4,3% của các chuyên gia. Thu nhập bình quân theo giờ tại Mỹ tăng nhẹ 0,2% m/m trong tháng 9, thấp hơn kỳ vọng tiếp tục tăng 0,3% như kết quả thống kê của tháng trước đó. Tiếp theo, S&P Global khảo sát cho biết chỉ số PMI lĩnh vực sản xuất tại Mỹ ở mức 51,9 điểm trong tháng 11, giảm so với 52,5 điểm của tháng 10, gần khớp với mức 52,0 điểm theo dự báo. PMI lĩnh vực dịch vụ tháng này ở mức 55,0 điểm, nhích nhẹ lên từ 54,8 điểm của tháng trước, trái với dự báo giảm nhẹ còn 54,6 điểm. Trong tuần này, thị trường chờ đợi báo cáo GDP Q3 sơ bộ của Mỹ và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân PCE lõi. Cả hai thông tin trên đều có thể ảnh hưởng tới kỳ vọng của thị trường về quyết định của Fed trong cuộc họp cuối năm ngày 10/12.
Nền kinh tế Anh đón các thông tin kinh tế đáng chú ý. bố chỉ số giá tiêu dùng CPI toàn phần tại nước này tăng 3,6% y/y trong tháng 10, hạ xuống so với mức 3,8% của tháng 9 tuy nhiên vẫn cao hơn một chút so với dự báo ở mức 3,5%. CPI lõi Anh trong tháng vừa qua tăng 3,4% y/y, giảm nhẹ từ mức 3,5% của tháng trước đó và khớp với dự báo của thị trường. Tiếp theo, doanh số bán lẻ tại nước Anh ghi nhận giảm 1,1% m/m trong tháng 10 sau khi tăng 0,75 ở tháng 9, sâu hơn mức giảm 0,1% theo dự báo. Cuối cùng, S&P Global cho biết PMI lĩnh vực sản xuất tại Anh ở mức 50,2 điểm trong tháng 11, tăng lên từ 49,7 điểm của tháng 10, trái với dự báo giảm còn 49,3 điểm. Trái lại, PMI lĩnh vực dịch vụ của nước Anh chỉ đạt 50,5 điểm trong tháng này, giảm khá mạnh từ 52,3 điểm của tháng 10 và xuống sâu hơn mức 51,9 điểm theo dự báo.
Tổng hợp Kinh tế - Tài chính tuần 17/11 - 21/11/2025