Tổng quan:
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 5 tháng đầu năm 2026 chỉ tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái. Chính phủ ban hành quy định về chào bán, giao dịch TPDN riêng lẻ tại thị trường trong nước và chào bán TPDN ra thị trường quốc tế.
Theo Bộ Tài chính, 5 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị phát hành TPDN đạt hơn 127.300 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 5,5% so với cùng kỳ 2025; trong đó phát hành riêng lẻ là 107.018 tỷ đồng và giá trị phát hành ra công chúng là 20.333 tỷ đồng. Xét theo cơ cấu, nhóm ngân hàng thương mại và doanh nghiệp bất động sản tiếp tục đóng vai trò chủ đạo trong hoạt động phát hành TPDN. Cụ thể, khối ngân hàng thương mại chiếm khoảng 48% tổng giá trị phát hành trong khi đó, các doanh nghiệp BĐS đóng góp khoảng 44% tổng quy mô phát hành (chủ yếu là doanh nghiệp trong hệ sinh thái Vingroup).
5 tháng đầu năm, tổng giá trị mua lại trước hạn TPCP đạt 82.739 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 35% so với cùng kỳ năm 2025. Nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm vị thế áp đảo khi mua lại khoảng 66.310 tỷ đồng, chiếm xấp xỉ 80% tổng giá trị mua lại trước hạn trên toàn thị trường. Nửa cuối năm 2026, tổng giá trị đáo hạn còn lại ước tính khoảng 136.085 tỷ đồng TPDN sẽ đến hạn thanh toán. Trong đó, nhóm BĐS gánh áp lực lớn nhất với 75.117 tỷ đồng (chiếm tới 55,2% tổng giá trị đáo hạn nửa cuối năm); nhóm ngân hàng đứng vị trí thứ hai với 22.755 tỷ đồng (chiếm tỷ trọng 16,7%). Sự phân hóa này cho thấy trong khi các ngân hàng chủ động mua lại lượng lớn TP trước hạn, nhóm doanh nghiệp BĐS đang phải đối mặt với áp lực dòng tiền lớn để chuẩn bị thanh toán cho các lô TP đến hạn vào nửa cuối năm.
Mới đây, Chính phủ ban hành Nghị định số 200/2026/NĐ-CP ngày 05/06/2026 quy định về chào bán, giao dịch TPDN riêng lẻ tại thị trường trong nước và chào bán TPDN ra thị trường quốc tế, có hiệu lực thi hành từ ngày ký. Văn bản này thay thế toàn bộ hệ thống cũ bao gồm Nghị định 153/2020/NĐ-CP, Nghị định 65/2022/NĐ-CP và Nghị định 08/2023/NĐ-CP, đồng thời là cơ sở kỹ thuật trực tiếp để thực thi các rào cản rủi ro mới tại Luật Chứng khoán sửa đổi 2024 và Luật Doanh nghiệp sửa đổi 2025. Nghị định quy định nguyên tắc phát hành và sử dụng vốn TP, một số điểm sửa đổi, bổ sung chính so với các Nghị định trước đây như sau:
DN phát hành TP theo nguyên tắc tự vay, tự trả, tự chịu trách nhiệm về hiệu quả sử dụng vốn và đảm bảo khả năng trả nợ, chịu trách nhiệm đối với mọi tranh chấp, khiếu nại liên quan đến việc phát hành, sử dụng vốn, trả nợ lãi, gốc trái phiếu. DN phải nêu cụ thể mục đích phát hành tại phương án phát hành TP và công bố thông tin cho nhà đầu tư đăng ký mua TP. Việc sử dụng vốn huy động từ phát hành TP của DN phải đúng mục đích theo phương án phát hành và nội dung công bố thông tin cho nhà đầu tư. Nguồn vốn từ phát hành TP phải được DN theo dõi riêng đảm bảo sử dụng vốn và quản lý việc sử dụng vốn đúng mục đích theo phương án phát hành và nội dung công bố thông tin cho nhà đầu tư.
Đối với phát hành TPDN Xanh, ngoài các quy định nêu trên, nguồn vốn từ phát hành TP phải được hạch toán, theo dõi riêng và sử dụng cho các dự án đầu tư thuộc danh mục phân loại xanh thuộc lĩnh vực bảo vệ môi trường, dự án đầu tư mang lại lợi ích về môi trường theo quy định pháp luật về bảo vệ môi trường và phương án phát hành đã được phê duyệt.
Để kiểm soát nguồn vốn đầu vào, các văn bản pháp luật mới siết lại quyền tiếp cận thị trường của nhà đầu tư cá nhân. Trước đây, Nghị định 65/2022/NĐ-CP cho phép cá nhân đạt chuẩn chuyên nghiệp mua mọi loại trái phiếu riêng lẻ. Hiện tại, khoản 1 Điều 11 Luật Chứng khoán sửa đổi và Điều 9 Nghị định 200 chỉ cho phép cá nhân chuyên nghiệp tham gia khi trái phiếu đạt hai tiêu chí là: phải có xếp hạng tín nhiệm và tài sản bảo đảm; hoặc phải có xếp hạng tín nhiệm và bảo lãnh thanh toán cho toàn bộ nợ gốc.
Nghị định mới ban hành cũng thu hẹp loại hình tài sản được chấp thuận. Trước đây, tổ chức phát hành được phép dùng cổ phiếu của chính mình làm tài sản cầm cố cho lô TP. Hiện nay, khoản 1 Điều 9 Nghị định 200 cấm sử dụng cổ phần, cổ phiếu, TP, phần vốn góp của chính DN phát hành làm tài sản bảo đảm.
Nghị định 200/2026 luật hóa cơ chế quản trị dòng tiền tạm thời nhàn rỗi. DN được phép dùng nguồn tiền huy động chưa đến tiến độ giải ngân để gửi NHTM hoặc mua chứng chỉ tiền gửi. Các nghị định cũ chỉ quy định chung việc DN phải sử dụng vốn đúng mục đích đã công bố. Việc gửi tiết kiệm ngắn hạn có thể bị cho là dùng vốn sai mục đích. Quy định rõ ràng của Nghị định 200/2026 đã cho phép dòng tiền luân chuyển hợp pháp trên hệ thống ngân hàng, làm tăng tính an toàn tài chính tổng thể cho doanh nghiệp.
Sự ra đời của Nghị định 200/2026/NĐ-CP đánh dấu bước chuyển đổi trong việc quản lý thị trường TPDN riêng lẻ từ việc sử dụng các rào cản hành chính sang việc thiết lập hệ thống tiêu chuẩn định lượng. Nghị định mới ban hành được kỳ vọng hỗ trợ phát triển thị trường TPDN, góp phần tăng nguồn vốn trung – dài hạn cho nền kinh tế, đóng góp vào thực hiện mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên của Chính phủ.
Tóm lược thị trường trong nước từ 08/06 - 12/06/2026
Thị trường ngoại tệ: Trong tuần từ 08/06 - 12/06, tỷ giá trung tâm tiếp tục được NHNN điều chỉnh tăng nhẹ qua hầu hết các phiên. Chốt ngày 12/06, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.155 VND/USD, tăng tiếp 08 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. NHNN niêm yết tỷ giá mua giao ngay ở mức 23.948 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết ở mức 26.362 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Tỷ giá LNH trong tuần từ 08/06 - 12/06 vẫn chỉ biến động tăng – giảm nhẹ qua các phiên. Kết thúc phiên 12/06, tỷ giá LNH đóng cửa tại 26.307 VND/USD, giảm 23 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
Tỷ giá trên thị trường tự do diễn biến theo xu hướng giảm nhẹ. Chốt phiên 12/06, tỷ giá tự do giảm 37 đồng ở chiều mua vào và 17 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26.215 VND/USD và 26.335 VND/USD.
Thị trường tiền tệ LNH: Tuần từ 08/06 - 12/06, lãi suất VND LNH tăng mạnh vào phiên đầu tuần rồi quay đầu giảm các phiên sau đó ở tất cả các kỳ hạn từ 1M trở xuống. Chốt ngày 12/06, lãi suất VND LNH giao dịch ở mức: ON 3,50% (-2,70 đpt); 1W 4,80% (-1,80 đpt); 2W 5,70% (-1,30 đpt); 1M 7,35% (-0,10 đpt).
Lãi suất USD LNH biến động nhẹ qua các phiên, kết thúc phiên cuối tuần 12/06 giao dịch ở mức: ON 3,65% (không thay đổi); 1W 3,71 (+0,01 đpt); 2W 3,75% (không thay đổi) và 1M 3,70% (+0,01 đpt).
Thị trường mở: Trên thị trường mở tuần qua từ 08/06 - 12/06, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 57.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 35 ngày và 56 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Kết quả có 43.109,84 tỷ đồng trúng thầu. Trong tuần có 68.843,34 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần từ 08/06 - 12/06.
Như vậy, tuần qua, NHNN hút ròng 25.733,50 tỷ đồng từ thị trường qua kênh thị trường mở. Có 280.206,05 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.
Thị trường trái phiếu: Phiên 10/06, KBNN đấu thầu thành công 7.975 tỷ đồng/17.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu (tỷ lệ trúng thầu đạt 47%). Trong đó, kỳ hạn 3Y huy động được 40 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu, 5Y huy động được 4.000 tỷ đồng/6.000 tỷ đồng gọi thầu, 10Y huy động được 3.900 tỷ đồng/9.000 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 30Y huy động được 35 tỷ đồng/500 tỷ đồng. Kỳ hạn 15Y gọi thầu 1.000 tỷ đồng, tuy nhiên không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 3Y là 3,51% (+0,01 đpt so với lần đấu thầu trước), 5Y là 4,10% (+0,05 đpt), 10Y là 4,30% (+0,03 đpt) và 30Y là 4,55% (+0,05 đpt).
Ngày 17/06, KBNN dự kiến chào thầu 17.000 tỷ đồng TPCP, trong đó kỳ hạn 3Y chào thầu 500 tỷ đồng, kỳ hạn 5Y chào thầu 6.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10Y chào thầu 9.000 tỷ đồng, kỳ hạn 15Y chào thầu 1.000 tỷ đồng và kỳ hạn 30Y chào thầu 500 tỷ đồng.
Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 17.358 tỷ đồng/phiên, tăng nhẹ so với mức 16.313 tỷ đồng của tuần trước đó. Lợi suất TPCP diễn biến tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 12/06, lợi suất TPCP giao dịch quanh 1Y là 3,36% (+0,02 đpt); 2Y là 3,46% (+0,02 đpt); 3Y là 3,54% (+0,02 đpt); 5Y là 4,15% (+0,02 đpt); 7Y là 4,19% (+0,02 đpt); 10Y là 4,35% (+0,01 đpt); 15Y là 4,54% (+0,02 đpt); 30Y là 4,67% (+0,03 đpt).
Thị trường chứng khoán: Tuần từ 08/06 - 12/06, thị trường chứng khoán diễn biến tăng – giảm đan xen qua các phiên nhưng áp lực giảm vẫn lấn át trên sàn HOSE. Kết thúc phiên 12/06, VN-Index đứng ở mức 1.791,65 điểm, giảm mạnh 27,25 điểm (-2,57%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index tăng 8,70 điểm (+2,96%) lên mức 302,49 điểm, UPCom-Index thêm 1,26 điểm (+1,01%) đạt 126,35 điểm.
Thanh khoản thị trường trung bình đạt gần 12.600 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 15.200 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh hơn 2.900 tỷ đồng trên cả 3 sàn.
Tin quốc tế
Nước Mỹ ghi nhận nhiều chỉ báo kinh tế đáng chú ý. Đầu tiên, về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng CPI toàn phần và CPI lõi tại Mỹ lần lượt tăng 0,5% và 0,2% m/m trong tháng 5 sau khi tăng 0,6% và 0,4% ở tháng trước đó, gần khớp với dự báo tăng 0,5% và 0,3%. So với cùng kỳ năm 2025, CPI toàn phần và CPI lần lượt tăng 4,2% và 2,9% y/y, cùng mở rộng so với mức 3,9% và 2,8% của tháng 4. Đây là các mức CPI y/y cao nhất mà nước Mỹ ghi nhận trong vòng 3 năm. Tiếp theo, chỉ số giá sản xuất PPI nước này tăng 1,1% m/m trong tháng 5, bằng mức tăng của tháng trước đó và cao hơn dự báo với mức tăng 0,7%. So với cùng kỳ năm 2025, PPI tăng tới 6,5% y/y, mức cao nhất kể từ tháng 11/2022. Ngoài ra, PPI lõi cũng tăng 0,4% m/m và 4,9% y/y. Về thương mại, cán cân XNK của Mỹ thâm hụt 55,9 tỷ USD trong tháng 4, nhỏ hơn mức thâm hụt 56,6 tỷ của tháng 3 và cũng nhỏ hơn mức thâm hụt 56,2 tỷ theo dự báo. Về thị trường bất động sản, doanh số bán nhà cũ đạt 4,17 triệu căn trong tháng 5, cao hơn mức 4,04 triệu của tháng 4, đồng thời cao hơn mức 4,07 triệu theo dự báo. Ở thị trường lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ tuần kết thúc ngày 05/06 ở mức 229 nghìn đơn, tăng lên từ 225 nghìn của tuần trước đó và cao hơn mức 220 nghìn đơn theo dự báo. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất là 219 nghìn, tăng 4,25 nghìn so với bình quân 4 tuần liền trước. Trong tuần này, thị trường chờ đợi diễn biến cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Fed trong ngày 16-17/06. Kết quả cuộc họp sẽ được công bố vào sáng sớm ngày 18/06 theo giờ Việt Nam. Tại cuộc họp này, Fed sẽ đưa ra các dự báo về GDP Mỹ, đi cùng tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát và cả đường đi của LSCS trong trung – dài hạn. Công cụ dự báo của CME cho thấy có tới 99% khả năng Fed không thay đổi LSCS đang ở mức 3,5% - 3,75%, và chỉ có 1% khả năng cắt giảm nhẹ 0,25 đpt. Trong trung hạn, dữ liệu dự báo cho thấy Fed có thể sẽ nâng LSCS trở lại trong cuộc họp tháng 12/2026, sau đó giữ LSCS không đổi ở 3,75% - 4,0% trong suốt năm 2027.
NHTW Châu Âu ECB có đợt tăng LSCS trở lại, đồng thời nền kinh tế Eurozone cũng đón các chỉ báo đáng chú ý trong tuần qua. Tại phiên họp ngày 11/06, Hôi đồng Thống đốc ECB Hội đồng điều hành CSTT ECB đã nhất trí tăng 0,25 đpt đối với bộ LSCS của cơ quan này. Theo đó, LS tái cấp vốn, LS cho vay cận biên và LS tiền gửi lần lượt tăng lên mức 2,40%; 2,65% và 2,25%. Sau cuộc họp, Chủ tịch ECB, bà Christine Lagarde cho biết, quyết định trên được đưa ra nhằm ngăn chặn áp lực lạm phát do cuộc xung đột Mỹ-Iran gây ra. Bên cạnh đó, ECB cũng nâng dự báo lạm phát, dự kiến lạm phát chung ở Eurozone sẽ đạt mức trung bình 3% vào năm 2026 trước khi giảm xuống 2,3% vào năm sau và 2% vào năm 2028. Ngược lại, GDP của Eurozone được dự báo tăng 0,8% năm 2026, 1,2% vào năm 2027 và 1,5% vào năm 2028. Liên quan đến kinh tế Eurozone, tại nước Đức, cán cân XNK hàng hóa thặng dư 14,5 tỷ EUR trong tháng 4, thấp hơn mức thặng dư 14,7 tỷ của tháng trước đó, đồng thời thấp hơn kỳ vọng thặng dư 15,4 tỷ. Cụ thể, XK của Đức đạt 136,6 tỷ EUR trong tháng 4, tăng 0,9% và NK đạt 122,1 tỷ, tăng 1,2% m/m. So với cùng kỳ năm 2025, XK tăng 3,6% và NK tăng 6,2% y/y. Cuối cùng, giá trị đơn đặt hàng nhà máy tại Đức giảm 3,8% m/m trong tháng 4 sau khi tăng 4,5% ở tháng trước đó, sâu hơn mức giảm 2,2% theo dự báo.
Tổng hợp Kinh tế - Tài chính tuần 08/06 - 12/06/2026