Tổng quan:
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Fed cắt giảm lãi suất, nâng triển vọng kinh tế, đồng thời hạ triển vọng lạm phát.
Trong cuộc họp cuối năm kéo dài 2 ngày 09-10/12, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC, thuộc Fed) quyết định cắt giảm LSCS thêm 25 đcb, đưa LSCS cuối năm 2025 về khoảng 3,5% - 3,75%, mức lãi suất cơ bản thấp nhất kể từ tháng 11/2022. Fed cũng dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm thêm một lần nữa trong năm 2026 xuống khoảng 3,25% - 3,50%, thêm một lần khác vào năm 2027. Trong dài hạn, LSCS Mỹ sẽ ổn định quanh mức 3%.
Quyết định hạ lãi suất 25 đcb nhận 3 phiếu chống, cho thấy tình trạng bất đồng quan điểm sâu sắc bên trong Fed. Lần gần nhất có ba phiếu chống trong một cuộc họp là vào tháng 12/2014. 3 phiếu chống gồm phiếu của Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid, cho rằng lãi suất nên giữ nguyên, trong khi Thống đốc Fed Stephen Miran tiếp tục ủng hộ giảm mạnh hơn nửa đpt. Sau cuộc họp, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, việc cắt giảm thêm LSCS trong cuộc họp vừa qua là một quyết định khó khăn khi có một số thành viên tập trung vào thị trường lao động suy yếu, trong khi một số khác cho rằng cắt giảm có thể khiến lạm phát trầm trọng hơn. Ông Powell cho biết: “Sau khi hạ tổng cộng 75 đcb kể từ tháng 9 và 175 đcb so với tháng 9 năm ngoái, LSCS hiện đã nằm trong phạm vi rộng của ước tính về giá trị trung lập. Fed đang ở vị thế tốt để quan sát cách nền kinh tế phát triển”.
Fed nhận định kinh tế vẫn tăng trưởng ở mức vừa phải, tăng trưởng việc làm đã chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đang tăng nhẹ. Lạm phát cũng đã tăng lên so với đầu năm và đang cao hơn so với mức mục tiêu 2,0% trong dài hạn. Fed dự báo GDP Mỹ năm 2025 và 2026 lần lượt tăng 1,7% và 2,3% (lần lượt +0,1 và +0,5 đpt so với dự báo tháng 9), tỷ lệ thất nghiệp là 4,5% và 4,4% (cùng không đổi), tỷ lệ lạm phát PCE ở mức 2,9% và 2,4% (-0,1 đpt và -0,2 đpt), PCE lõi ở mức 3,0% và 2,5% (cùng -0,1 đpt).
Ngay sau kết quả cuộc họp được công bố, Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố cho rằng Fed lẽ ra nên cắt giảm lãi suất ở mức gấp đôi so với quyết định hạ lãi suất 0,25 đpt vừa đưa ra, đồng thời bình luận, Chủ tịch Fed Jerome Powell “cứng nhắc” khi phê duyệt một đợt giảm lãi suất “khá nhỏ” như vậy. Tổng thống Trump cho rằng lãi suất tại Mỹ hiện vẫn ở mức cao, do đó mong muốn Fed có cách tiếp cận linh hoạt hơn trong điều hành CSTT. Mặc dù vậy, hôm 10/12, chia sẻ với truyền thông sau quyết định lãi suất mới nhất, Chủ tịch Fed Jerome Powell gợi ý NHTƯ Mỹ sẽ không tăng lãi suất trong thời gian tới.
Cùng với việc giảm lãi suất, Fed cũng tuyên bố sẽ nối lại việc mua vào TPKB Mỹ, tức chính sách nới lỏng định lượng (QE). Việc Fed tái thực thi QE diễn ra trong bối cảnh có nhiều lo ngại về áp lực tăng lãi suất trên thị trường cho vay qua đêm. Theo đó, Fed sẽ bắt đầu bằng việc mua vào 40 tỷ USD TPKB Mỹ, bắt đầu từ ngày 12/12 vừa qua. Sau đó, việc mua vào trái phiếu sẽ “giữ ở mức cao” trong vài tháng, sau đó có thể được cắt giảm mạnh.
Thị trường nhận định, Fed sẽ phải đối mặt với một năm 2026 sắp tới khá căng thẳng khi Fed chuẩn bị cho các thay đổi nhân sự quan trọng. Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ đề cử Chủ tịch Fed mới, thay ông Jerome Powell hết nhiệm kỳ vào tháng 5/2026. Cơ quan này cũng đối mặt với các căng thẳng về tính độc lập, trong bối cảnh sức ép pháp lý và chính trị gia tăng do chính quyền của ông Trump công khai tìm cách gây ảnh hưởng lên Fed, trong khi các nghị sĩ ủng hộ duy trì sự độc lập của Fed. Về lịch trình, ông Trump dự kiến công bố đề cử người kế nhiệm Powell vào đầu năm 2026. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ sẽ tổ chức phiên điều trần thẩm định ứng viên, sau đó bỏ phiếu để phê duyệt. Hiện nay, ông Kevin Warsh, Cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là hai ứng viên hàng đầu để kế nhiệm Chủ tịch Fed Powell. Tuy nhiên, kể cả khi được duyệt ứng viên Chủ tịch Fed, ông Trump cũng chỉ có thể bổ nhiệm thêm 3/7 ghế Thống đốc, do nhiệm kỳ các ghế khác còn dài.
Tóm lược thị trường trong nước từ 08/12 - 12/12/2025
Thị trường ngoại tệ: Trong tuần từ 08/12 - 12/12, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng – giảm nhẹ qua các phiên. Chốt ngày 12/12, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.148 VND/USD, giảm nhẹ 03 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. NHNN niêm yết tỷ giá mua giao ngay ở mức 23.941 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết mức ở mức 26.355 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Tỷ giá LNH trong tuần từ 08/12 - 12/12 diễn biến theo xu hướng giảm. Kết thúc phiên 12/12, tỷ giá LNH đóng cửa tại 26.306 VND/USD, giảm mạnh 58 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục giảm. Chốt phiên 12/12, tỷ giá tự do giảm 100 đồng ở chiều mua vào và 60 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 27.100 VND/USD và 27.200 VND/USD.
Thị trường tiền tệ LNH: Tuần từ 08/12 - 12/12, lãi suất VND LNH tăng – giảm đan xen. Kết thúc ngày 12/12, lãi suất VND LNH giao dịch ở mức: ON 7,10% (-0,30 đpt); 1W 7,30% (-0,20 đpt); 2W 7,60% (+0,10 đpt); 1M 7,40% (+0,25 đpt).
Lãi suất USD LNH giảm mạnh ở tất cả các kỳ hạn qua hầu hết các phiên trong tuần qua. Chốt phiên 12/12, lãi suất USD LNH giao dịch tại: ON 3,70% (-0,23 đpt); 1W 3,76% (-0,22 đpt); 2W 3,80% (-0,21 đpt) và 1M 3,88% (-0,16 đpt).
Thị trường mở: Trên thị trường mở tuần qua từ 08/12 - 12/12, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 114.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Có 79.789,91 tỷ đồng trúng thầu. Có 66.851,55 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố.
NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.
Như vậy, tuần qua, NHNN bơm ròng 12.938,36 tỷ đồng vào thị trường qua kênh thị trường mở. Có 378.820,77 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.
Thị trường trái phiếu: Phiên 10/12, KBNN đấu thầu thành công 7.950 tỷ đồng/13.000 tỷ đồng TPCP gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu đạt 61%. Kỳ hạn 10Y là kỳ hạn duy nhất có khối lượng trúng thầu với lãi suất trúng thầu là 3,92% (+0,04 đpt so với phiên đấu thầu trước). Các kỳ hạn 5Y, 15Y và 30Y gọi thầu lần lượt 1.000 tỷ đồng, 1.500 tỷ đồng và 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 3 kỳ hạn.
Ngày 17/12, KBNN dự kiến chào thầu 16.000 tỷ đồng TPCP, trong đó kỳ hạn 5Y chào thầu 500 tỷ đồng, kỳ hạn 10Y chào thầu 14.000 tỷ đồng, kỳ hạn 15Y chào thầu 1.000 tỷ đồng và kỳ hạn 30Y chào thầu 500 tỷ đồng.
Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 14.585 tỷ đồng/phiên, tăng so với mức 11.680 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất TPCP trong tuần qua tăng từ 0,01-0,04 đpt ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 12/12, lợi suất TPCP giao dịch quanh 1Y 2,91% (+0,01 đpt so với phiên cuối tuần trước đó); 2Y 2,96% (+0,01 đpt); 3Y 3,02% (+0,01 đpt); 5Y 3,21% (+0,01 đpt); 7Y 3,47% (+0,01 đpt); 10Y 3,98% (+0,03 đpt); 15Y 4,06% (+0,04 đpt); 30Y 4,13% (+0,04 đpt).
Thị trường chứng khoán: Tuần từ 08/12 - 12/12, thị trường chứng khoán diễn biến tiêu cực. Kết thúc phiên 12/12, VN-Index đứng ở mức 1.646,89 điểm, giảm tới 94,43 điểm (-5,42%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index rớt 10,56 điểm (-4,05%) còn 250,09 điểm; UPCom-Index mất 1,23 điểm (-1,02%) về mức 119,26 điểm.
Thanh khoản thị trường trung bình đạt khoảng trên 19.100 tỷ đồng/phiên, giảm nhẹ mức 21.600 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại tiếp tục bán ròng gần 5.900 tỷ đồng trên cả 3 sàn.
Tin quốc tế
Nước Mỹ ghi nhận một số thông tin kinh tế quan trọng. Đầu tiên, về thị trường lao động, ADP khảo sát cho biết nước Mỹ tạo ra thêm 4,8 nghìn việc làm trong 4 tuần tính đến ngày 22/11 sau khi giảm 13,5 nghìn ở 4 tuần trước đó. Tiếp theo, Bộ Lao động Mỹ công bố quốc gia này tạo ra 7,67 triệu cơ hội việc làm mới trong tháng 10, nhích nhẹ so với 7,66 triệu của tháng 9, song tích cực hơn khá nhiều so với mức 7,14 triệu theo dự báo. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tuần kết thúc ngày 06/12 ở mức 236 nghìn đơn, tăng khá mạnh từ mức 192 nghìn đơn của tuần trước đó, đồng thời cao hơn mức 220 nghìn đơn theo dự báo. Đây là mức đơn cao nhất kể từ ngày 13/09 cho tới nay. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất ở mức 216,8 nghìn, tăng 2 nghìn so với 4 tuần liền trước. Về thương mại, kim ngạch xuất khẩu tại Mỹ tăng 8,4 tỷ USD trong tháng 9, lên mức 289,3 tỷ. Ở chiều ngược lại, kim ngạch nhập khẩu của nước này cũng tăng 1,9 tỷ USD lên mức 342,1 tỷ. Theo đó, cán cân xuất nhập khẩu của Mỹ thâm hụt 52,8 tỷ trong tháng 9, thu hẹp so với mức thâm hụt 59,3 tỷ của tháng 8 và đồng thời nhẹ hơn mức thâm hụt 62,5 tỷ theo dự báo. Trong tuần này, thị trường chờ đợi báo cáo việc làm chi tiết và dữ liệu lạm phát CPI, được công bố lần lượt vào ngày 16 và ngày 18/12 theo giờ Việt Nam.
NHTW Úc RBA không điều chỉnh LSCS trong cuộc họp cuối năm 2025. Trong cuộc họp diễn ra cuối tuần trước, RBA nhận định lạm phát đã hạ nhiệt đáng kể từ mức đỉnh năm 2022, nhưng gần đây đã có dấu hiệu tăng trở lại. Hoạt động kinh tế tiếp tục phục hồi, nhu cầu có dấu hiệu hồi phục. Thị trường lao động hiện tại vẫn tương đối thắt chặt dù tỷ lệ thất nghiệp tăng dần và tăng trưởng việc làm đang chậm lại. RBA cho rằng có nhiều yếu tố bất định về triển vọng kinh tế cũng như lạm phát trong nước, và cơ quan này cần thêm thời gian để đánh giá mức độ dai dẳng của lạm phát. Trong cuộc họp lần này, RBA quyết định giữ LSCS đi ngang ở mức 3,6%, không có sự thay đổi so với trước. RBA sẽ chú ý đến dữ liệu và triển vọng rủi ro trong tương lai để đưa ra những quyết định tiếp theo. Liên quan đến kinh tế Úc, Văn phòng Thống kê nước này công bố thị trường lao động giảm 21,3 nghìn việc làm trong tháng 11 sau khi tăng 41,1 nghìn ở tháng 10, trái với dự báo tiếp tục tăng thêm 20 nghìn. Tỷ lệ thất nghiệp tại Úc trong tháng vừa qua đi ngang ở mức 4,3% như tháng 10, trái với dự báo tăng lên 4,4%.
Tổng hợp Kinh tế - Tài chính tuần 08/12 - 12/12/2025